基本面需求方面，五六月處于淡季，下游需求難以爆發(fā)；二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回落，塑料(8035,-50.00,-0.62%)需求料持續(xù)低迷。供應情況：石化庫存有所下降；當前石化企業(yè)生產(chǎn)利潤相對有所下降但仍處于高位區(qū)間，生產(chǎn)動力較強。5月底和6月上半月有前期檢修的裝置陸續(xù)重啟，按計劃重啟的可能性很大，供應壓力將大增。PP的重啟產(chǎn)能更大一些。供應增加和需求平淡將壓制市場價格。

一、行情回顧

PE:

LLDPE1609合約自2015年11月底觸底6500反彈至3月初，進入高位震蕩平臺。最高價出現(xiàn)在4月27日的8985元/噸(高低點漲幅38.2%)，之后一直回落，低點出現(xiàn)在5月23日7760元/噸，剛好回吐了去年底以來漲幅的50%。

期間，現(xiàn)貨價格波動小得多，只有期貨波動幅度的不到一半。基差表現(xiàn)為現(xiàn)貨升水。

PP:

PP1609同樣是3月初拉升到高位，隨后震蕩，4月27日見最高位7255(相對去年底低點漲幅40.6%)后持續(xù)回落，回吐了去年底以來漲幅的將近50%。

現(xiàn)貨方面，PP現(xiàn)貨的波動幅度幾乎追上了期貨的波動幅度。相比LLDPE的現(xiàn)貨波動性高得多。PP同樣是現(xiàn)貨升水的狀態(tài)。

二、基本面分析

供應：

PE裝置方面

中煤蒙大30萬噸新增產(chǎn)能在4月份成功投產(chǎn)供應市場。今年下半年仍有潛在55萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)(可能再8月和10月)。隨著裝置檢修的結束，有將近100萬噸的產(chǎn)能在五月底六月初分批重啟，供應壓力將增大。2015年國內PE總產(chǎn)能在1500萬噸左右。

PP裝置方面

三、四月份共有65萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，近月仍有幾十萬噸產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。年內計劃投產(chǎn)的潛在新增產(chǎn)能還有二百多萬噸。

另外，還有將近200萬噸的前期檢修產(chǎn)能計劃在5月底6月上半月重啟。

LLDPE進口處于虧損的狀態(tài)(相對國內出廠價)，相對于市場價則大概盈虧平衡。

庫存方面，

交易所庫存：5月25日大商所LLDPE注冊倉單量：721張。大商所PP注冊倉單量：302張。

石化庫存有所下降，壓力不大；當前石化企業(yè)生產(chǎn)利潤相對有所下降但仍處于高位區(qū)間，生產(chǎn)動力較強，月底隨著部分檢修結束供應壓力增大。

上游：

1)目前原油庫存高企且主產(chǎn)國實質性減產(chǎn)遙遙無期，但一些供應意外中斷造成的影響對市場構成支撐。布倫特原油指數(shù)持續(xù)高漲，均線維持多頭排列。技術上仍要謹防頂背離。

2)原油市場呈現(xiàn)歐佩克增產(chǎn)，美國減產(chǎn)的局面。全球原油庫存高企但面臨拐點。

3)5月12日消息，伊朗4月份原油日產(chǎn)量達到356萬桶，恢復到制裁前水平。4月出口環(huán)比大增40%至200萬桶/日，最大買家中國購買量增長57%。

4)5月11日普氏能源資訊：歐佩克4月原油產(chǎn)量為3252萬桶/日，環(huán)比增產(chǎn)14萬桶/天，因伊朗和伊拉克產(chǎn)量大增。

5)俄官方數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯今年1-4月原油產(chǎn)量約為1.80億噸，同比增長2.7%。另據(jù)外媒報道，4月俄羅斯原油出口大增至至少2008年來最高，主要因東西方對俄原油需求大增。

需求分析：

宏觀需求評估：

5月9日“權威人士”的經(jīng)濟運行“L型走勢”論以及4月份全面回落的的信貸數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)對市場的需求信心造成打擊。但也不宜過度悲觀。3月24日，李克強表示，在推動結構性改革的過程中，短期的、小幅的波動難以避免。一旦經(jīng)濟運行滑出合理區(qū)間，會果斷采取綜合性措施。

塑料行業(yè)層面：

下游開工：五六月處于淡季，下游需求難以爆發(fā)。

我國塑料制品和塑料薄膜總產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年上揚的態(tài)勢，但產(chǎn)量增速明顯不斷放緩，并大大低于產(chǎn)能增速。后期我國經(jīng)濟進入L型運行，塑料下游需求將繼續(xù)平淡。

三、結論及操作策略

基本面需求方面，五六月處于淡季，下游需求難以爆發(fā)；二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回落，塑料需求料持續(xù)低迷。供應情況：石化庫存有所下降；當前石化企業(yè)生產(chǎn)利潤相對有所下降但仍處于高位區(qū)間，生產(chǎn)動力較強。5月底和6月上半月有前期檢修的裝置陸續(xù)重啟，按計劃重啟的可能性很大，供應壓力將大增。PP的重啟產(chǎn)能更大一些。原油技術面維持強勢，基本面方面主產(chǎn)國實質性減產(chǎn)遙遙無期，仍要謹防技術面頂背離。

操作建議：

塑料后期需求平淡，供給加大，操作上PE等待反彈到8300至8500入場沽空，或在144日均線之上擇機短多快進快出；PP逢高沽空，上方壓力位6800。

四、風險提示：

1)產(chǎn)出遭受意外事故。

2)美聯(lián)儲停止加息，油價打開上升空間。