基本面需求方面，五六月處于淡季，下游需求難以爆發；二季度經濟數據持續回落，塑料(8035,-50.00,-0.62%)需求料持續低迷。供應情況：石化庫存有所下降；當前石化企業生產利潤相對有所下降但仍處于高位區間，生產動力較強。5月底和6月上半月有前期檢修的裝置陸續重啟，按計劃重啟的可能性很大，供應壓力將大增。PP的重啟產能更大一些。供應增加和需求平淡將壓制市場價格。

一、行情回顧

PE:

LLDPE1609合約自2015年11月底觸底6500反彈至3月初，進入高位震蕩平臺。最高價出現在4月27日的8985元/噸(高低點漲幅38.2%)，之后一直回落，低點出現在5月23日7760元/噸，剛好回吐了去年底以來漲幅的50%。

期間，現貨價格波動小得多，只有期貨波動幅度的不到一半。基差表現為現貨升水。

PP:

PP1609同樣是3月初拉升到高位，隨后震蕩，4月27日見最高位7255(相對去年底低點漲幅40.6%)后持續回落，回吐了去年底以來漲幅的將近50%。

現貨方面，PP現貨的波動幅度幾乎追上了期貨的波動幅度。相比LLDPE的現貨波動性高得多。PP同樣是現貨升水的狀態。

二、基本面分析

供應：

PE裝置方面

中煤蒙大30萬噸新增產能在4月份成功投產供應市場。今年下半年仍有潛在55萬噸新增產能投產(可能再8月和10月)。隨著裝置檢修的結束，有將近100萬噸的產能在五月底六月初分批重啟，供應壓力將增大。2015年國內PE總產能在1500萬噸左右。

PP裝置方面

三、四月份共有65萬噸產能投產，近月仍有幾十萬噸產能計劃投產。年內計劃投產的潛在新增產能還有二百多萬噸。

另外，還有將近200萬噸的前期檢修產能計劃在5月底6月上半月重啟。

LLDPE進口處于虧損的狀態(相對國內出廠價)，相對于市場價則大概盈虧平衡。

庫存方面，

交易所庫存：5月25日大商所LLDPE注冊倉單量：721張。大商所PP注冊倉單量：302張。

石化庫存有所下降，壓力不大；當前石化企業生產利潤相對有所下降但仍處于高位區間，生產動力較強，月底隨著部分檢修結束供應壓力增大。

上游：

1)目前原油庫存高企且主產國實質性減產遙遙無期，但一些供應意外中斷造成的影響對市場構成支撐。布倫特原油指數持續高漲，均線維持多頭排列。技術上仍要謹防頂背離。

2)原油市場呈現歐佩克增產，美國減產的局面。全球原油庫存高企但面臨拐點。

3)5月12日消息，伊朗4月份原油日產量達到356萬桶，恢復到制裁前水平。4月出口環比大增40%至200萬桶/日，最大買家中國購買量增長57%。

4)5月11日普氏能源資訊：歐佩克4月原油產量為3252萬桶/日，環比增產14萬桶/天，因伊朗和伊拉克產量大增。

5)俄官方數據顯示，俄羅斯今年1-4月原油產量約為1.80億噸，同比增長2.7%。另據外媒報道，4月俄羅斯原油出口大增至至少2008年來最高，主要因東西方對俄原油需求大增。

需求分析：

宏觀需求評估：

5月9日“權威人士”的經濟運行“L型走勢”論以及4月份全面回落的的信貸數據和經濟數據持續對市場的需求信心造成打擊。但也不宜過度悲觀。3月24日，李克強表示，在推動結構性改革的過程中，短期的、小幅的波動難以避免。一旦經濟運行滑出合理區間，會果斷采取綜合性措施。

塑料行業層面：

下游開工：五六月處于淡季，下游需求難以爆發。

我國塑料制品和塑料薄膜總產量呈現逐年上揚的態勢，但產量增速明顯不斷放緩，并大大低于產能增速。后期我國經濟進入L型運行，塑料下游需求將繼續平淡。

三、結論及操作策略

基本面需求方面，五六月處于淡季，下游需求難以爆發；二季度經濟數據持續回落，塑料需求料持續低迷。供應情況：石化庫存有所下降；當前石化企業生產利潤相對有所下降但仍處于高位區間，生產動力較強。5月底和6月上半月有前期檢修的裝置陸續重啟，按計劃重啟的可能性很大，供應壓力將大增。PP的重啟產能更大一些。原油技術面維持強勢，基本面方面主產國實質性減產遙遙無期，仍要謹防技術面頂背離。

操作建議：

塑料后期需求平淡，供給加大，操作上PE等待反彈到8300至8500入場沽空，或在144日均線之上擇機短多快進快出；PP逢高沽空，上方壓力位6800。

四、風險提示：

1)產出遭受意外事故。

2)美聯儲停止加息，油價打開上升空間。